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开头：新资产杂志
手脚百度前实习生，MiniMax首创东谈主、年仅37岁的闫俊杰，最新身家高达970亿港元，比起百度实控东谈主李彦宏匹俦逾越了325亿港元。MiniMax的营收，咫尺不及百度的1%。
AI的颠覆速率，可见一斑。
从百度离开的AI天团，创立了3800亿好意思元估值的Anthropic、3800亿港元市值的MiniMax、1100亿港元的地平线、440亿港元的小马智行、200亿港元的范式智能、180亿港元的文远知行等。
是AI泡沫的演绎？照旧新纪元的运行？
开头：新资产杂志（ID：xcfplus）
作家：陶娟
不愧是AI届的黄埔军校，百度系又出大东谈主物了。
01
百度实习生，创业第五年身家970亿港元，越过李彦宏
2014年，25岁的闫俊杰参加百度AI商酌院实习，并拿到了百度奖学金。
12年后，据《新资产》杂志最新筹画，百度前实习生，MiniMax（00100.HK）首创东谈主，年仅37岁的闫俊杰，最新身家已高达970亿港元，大幅越过往日雇主李彦宏。
吞并天（2026年3月10日），李彦宏偏执夫东谈主马东敏的握股市值为645亿港元，比闫俊杰少了300多亿港元。
出身于1989年的闫俊杰，在中科院自动化所读博的时候，还追溯不太好找职责。在百度（BIDU.O/09888.HK）实习后，他参加商汤职责，一起作念到副总裁、首席本领官。2021年12月，商汤上市前夜，闫俊杰看到了AIGC的本领出路，断然下野创业，创立了MiniMax。
2026年1月，创立仅四年时刻的MiniMax在港交所上市，成为民众最快IPO的大模子公司。
02
MiniMax市值超3800亿港元，初次反超百度
近期，跟着“龙虾（OpenClaw）”爆火，干系观点股快速发酵。3月10日，MiniMax股价大涨22%，收盘市值达3826亿港元，初次超越百度，后者市值为3322亿港元。
1月9日，MiniMax上市本日，收盘市值为1067亿港元，彼时不到百度的1/3。至3月10日，上市两个月，已反超百度500亿港元（图1）。
图1：MiniMax市值从百度的1/3，到超越百度（单元：亿港元）
数据开头；Wind，《新资产》杂志整理
重生代的创富速率，竟然不一般。
37岁的闫俊杰，创业第五年，身家已接近千亿港元。
笔据招股书干系信息泄露，穿透后，闫俊杰全资握有MiniMax的第一、第五、第九大推动，此外，在第七大推动中，闫俊杰也领有67.1%权柄。
加总后，闫俊杰在MiniMax中所有这个词握有25.36%（20.49%+3.77%+1.64%*67.1%）权柄。按MiniMax最新市值3826亿港元筹画，闫俊杰的最新身家为970亿港元（表1）。
表1：闫俊杰握股市值达970亿港元
贵寓开头：Wind、公司公告
而手脚闫俊杰往日东家，李彦宏的主要身家体咫尺其对百度的握股上。
在百度中，李彦宏握有第一大推动Handsome Reward的全部权柄。此外，其奏凯握有300万股，其夫人马东敏也握有0.89亿股。加总后，李彦宏匹俦所有这个词握有百度19.4%股权。
按百度3322亿港元市值筹画，李彦宏匹俦最新身家为645亿港元（表2）。
表2：李彦宏匹俦在百度中握股市值为645亿港元
贵寓开头：Wind、公司公告
这意味着，在MiniMax市值反超百度的同期，闫俊杰的身家，如故远远越过李彦宏。
莫得东谈主怀疑，AI具有创造一个全新天下的才调，通盘的职责样式、创业旅途、资产分派等，王人将濒临极致颠覆。
而老本商场用真金白银推动的此次极速反超，或仅仅一场预演。
03
商场脸色因何至此？
若是单以财务数据论，2025年，百度总营收为1291亿元，净利润为56亿元。此前两年，百度净利润王人在200亿元以上，而最近五年，百度营收均褂讪在1200亿元以上，仍是一台超等收获机器（图2）。
图2：百度近五年营收均褂讪在1200亿元以上（亿元）
数据开头；Wind，《新资产》杂志整理
而2025年，MiniMax的营收为5.4亿元，净亏空129亿元，扣非后净亏空19亿元。以营收为度量衡，百度是MiniMax的240倍（图3）。
图3：MiniMax的2025年营收仅为百度的0.4%（亿元）
数据开头；Wind，《新资产》杂志整理
但老本商场永恒是在称重将来。
事实上，2025年，AI对百度的影响力如故显性化。2025年四季度，百度总营收327亿元，其中AI业务收入占一般业务收入的43%，这是百度初次泄露AI业务收入占比。
2025年全年，百度AI业务创收400亿元，同比增长48%。其中，云业务孝顺198亿元，占比近半；AI专揽和AI营销各自创收102亿元、98亿元（表3）。关于百度而言，收尾Al业务收入，却并未被商场赋予AI公司的估值，亦然一大老本痛点？
表3：百度AI业务2025年创收400亿元（单元：10亿元）
数据开头：百度年报，《新资产》杂志整理
而MiniMax则是2021年12月才建造的新锐公司，专注于通用东谈主工智能基础本领研发，以构开国际竞争力的多模态大模子为目的。
咫尺，MiniMax已构建全模态的研发才调，谈话、视频、语音、音乐等各主要模态均领有了具备民众竞争力的模子。
MiniMax聘请To C和To B双轮驱动买卖模式：其AI原生居品包括面向企业客户的绽开平台，和面向消费者的MiniMax Agent、海螺AI、Talkie/星野等。
去世2025年末，MiniMax累计工作超200个国度的2.36亿名用户，以及来自100多个国度的21.4万企业客户以及勾引者。
2025年全年，MiniMax越过70%的收入来自国际商场。比较之下，2023年前泄露过收入散播的百度，营收险些全部来自中国内地。
由于国外商场相对较高的付费意愿，MiniMax毛利率已栽植至25%。
而受益于中国低廉的电力和算力基础措施，中国大模子的token（词元）性价比杰出。这通常亦然MiniMax的上风。
在2025事迹解释中，MiniMax相称说起，其新推出的M2.5模子，让复杂Agent的运行成本极速着落——以每秒100 token的输出速率聚积职责一小时只需1好意思元，即1万好意思元不错让4个Agent聚积职责一年。
在价钱上风推动下，MiniMax的M2模子token用量在2026年2月相较2025年12月增长了6倍，其中，编程套餐（Coding Plan）的token耗损量增长超10倍。
近期，AI专揽OpenClaw引爆民众，龙虾观点股快速发酵，MiniMax握续赢得资金热捧，股价大涨，并最终收尾对百度市值的反超。
04
百度系AI东谈主才辈出，创办3800亿好意思元的Anthropic、3800亿港元的MiniMax、1100亿港元的地平线
有趣味的是，MiniMax首创东谈主闫俊杰，对AI的交融正起步于百度。
在采用罗永浩采访时，闫俊杰提到，在百度实习时，其时的百度领有国内最大的GPU集群，我方其时可能用了百度1/3的GPU来作念试验，并坚贞到AI简直可能会带来骨子价值。
而更奇妙的交织是，闫俊杰在百度实习时，Anthropic首创东谈主、CEO达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）也在百度职责，况兼发现了Scaling Law（缩放定律）即是大模子内部最中枢的旨趣。这件事是发生在中国公司的，发生在百度的，然则，中国莫得领先作念出访佛GPT的居品。
闫俊杰说，很缺憾。不知谈李彦宏内心是否有同感。
手脚民众大模子领头羊，Anthropic最新一轮融资300亿好意思元，融后估值达到3800亿好意思元。
历史的另一个交织是，闫俊杰赢得百度奖学金时，列席评审委员会的余凯，时任百度商酌院副院长，主导百度高阶智能驾驶神志。余凯尔后创赶快平线机器东谈主（09660.HK），地平线最新市值约1100亿港元。
此外，市值440亿港元的小马智行（02026.HK），首创东谈主楼天城曾担任百度首席架构师。
市值200亿港元的范式智能（06682.HK），首创东谈主戴文渊曾担任百度主任研发架构师。
市值180亿港元的文远知行（00800.HK），首创东谈主韩旭曾担任百度自动驾驶部门首席科学家。
在AI这条赛谈上，百度也曾动身得那么早，视线那么超前，领有那么好的AI东谈主才。而如今，可谓众里寻他千百度，暮然追溯，那东谈主正在灯火败落处。
退一步说，百度若是大略大手笔去庸碌投资这批百度东谈主离开后创立的公司，也不错坐享期间红利，在本领最前沿占领一个极佳的生态位。如百度是地平线上市时的基石投资者。
然则，在大模子赛谈上，Anthropic的推动名单里，是英伟达、是微软；而MiniMax的推动名单里，是阿里巴巴、是米哈游。本不错占尽先机的百度，不见其中。
MiniMax对百度市值的超越，闫俊杰身家对李彦宏的超越，究竟是好景不长的估值游戏，照旧一个新纪元开启时的隐喻？让咱们在不远的将来蹲一个谜底。
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包袱剪辑：杨红卜 开云kaiyun